杨德龙 | 立方大家谈专栏作家

近期发改委发布了促进消费的20条措施。这主要是为了落实之前中央政治局会议提出的扩大内需、促进消费、提振经济增速的要求。今年上半年消费对于GDP增长的贡献达到了77%，对于GDP增长的贡献已经超过了投资和出口的总和。通过促进消费，可以推动需求回升，从而拉动各行各业的发展。

国家发改委近日提到要更好发挥消费拉动经济增长的基础性作用，出台实施恢复和扩大消费的政策文件。通过大力推动就业等措施增加居民收入，提振大宗消费，加快推进充电和停车设施建设，鼓励汽车限购地区优化限购管理政策。已经有了汽车限购政策的地区不能新增限购条款。同时，继续做好保交楼、保民生、保稳定工作，适时调整优化房地产政策。因城施策，用好政策工具箱，更好满足居民刚需和改善性住房需求。

(资料图片仅供参考)

值得关注的是关于恢复和扩大消费的措施，将居民住房消费作为消费的一个品类来提。这说明鼓励刚需和改善性住房已经成为重要的战略部署，而不是像之前所说的限销限购，强调房住不炒。对于房地产政策也会逐步调整，促进服务消费和商家发展。要以暑期、中秋、国庆等假期为契机扩大节假日消费，充分利用大运会、亚运会等各类赛事活动，发展文化和体育消费。消费的增强需要多个环节的配合，包括消费意愿、消费能力、消费对象和消费场景等。政府针对消费对象和消费场景，提出了相对完整的政策体系。但现阶段实现恢复和扩大消费还需要对居民的消费意愿和消费能力进行针对性的提高，想方设法提高就业率，提高居民收入水平。整体来看，在政策有力带动之下，下半年我国GDP增速有望出现回升。

今年要实现5%以上的增长目标，而消费是经济复苏的主要拉动力，投资起到托底的作用。然而，在外需疲软的情况下，出口增速可能会有所回落。因此，通过扩大内需来弥补外需不足是非常重要的。今年上半年，我国GDP实现了5.5%的增长，其中消费的贡献最大，贡献率达到了77%，超过了投资和出口的总和。尤其值得注意的是今年上半年我国消费呈现出明显的特点，即聚集性消费恢复得非常好。不论是春节、五一小长假还是端午节，很多热门景点人满为患，高铁票和飞机票一票难求。餐饮消费也出现了排长龙的现象。这些聚集性消费在消费场景完全放开之后出现了报复性反弹，推动了经济的复苏。然而，耐用品方面如家电和家居，以及与房地产相关的消费增长相对疲软，这主要受到房地产成交量低迷的影响。

汽车消费在上半年保持了平稳增长。上半年我国汽车销量达到1323.9万辆，同比增长9.8%，汽车销售额达到2.2万亿元。尤其是新能源汽车的销售增长非常迅速，上半年新能源汽车的销量增长达到了35%，在去年全年销量增长680万辆的基础上有了高速增长。同时，汽车出口方面再创佳绩，今年上半年我国汽车出口达到约200万辆，已超过日本成为世界第一大汽车出口国，继超过德国之后再次创下佳绩，汽车出口正成为我国出口增长最快的领域。在餐饮方面，上半年餐饮收入同比增长21.4%，国内旅游收入同比增长69.15%，国内旅游总人次增长63.9%，已恢复到疫情前的水平。电影方面也出现了比较好的复苏。上半年消费潜力逐步释放，消费恢复态势向好，促进了我国经济发展和民生改善。从全年的角度来看，支撑消费增长的有利条件较多，消费有望继续扩大。我国人均GDP已突破1万美元，达到1.2万美元。根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元之后，将会迎来消费升级和消费总量扩张的趋势。人们对美好生活的追求将在未来得到有效的体现。

为了推动消费进一步复苏，各地区各部门积极出台实施促消费政策，以维护良好的消费秩序并提振消费信心。以绿色消费、智能消费为代表的新消费增长点逐步形成。这也将推动我国消费进一步复苏。

有了消费意愿和消费信心之后就需要有消费能力。而当前青年失业率较高，那么如何提高就业率呢？我认为提升居民收入水平是重中之重。就业是民生之本，收入是民生之源，就业和收入都是影响消费的重要因素，特别是居民对于未来收入的预期对当期消费的影响非常大。

所以，通过采取有力的措施持续扩大就业，促进居民增收，是提高居民消费能力、提升居民消费意愿、释放居民消费潜力的有效手段。

7月24日召开的中央政治局会议明确提出要加大民生保障力度，把稳就业提高到战略的高度通盘考虑，扩大中等收入群体，并提出通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给。发改委表示，将聚焦重点，精准施策，激发活力，落实就业优先政策，加强困难群体就业兜底帮扶。坚持多劳多得，鼓励勤劳致富，推动更多低收入群体迈入中等收入行列。

为了实现以上目标，还需要完善按要素分配的政策制度，多渠道增加中低收入群众的要素收入。同时，多渠道增加城乡居民财产性收入，推动居民收入增长与经济增长基本同步，通过提升消费能力提高居民消费意愿。

值得关注的是，中央政治局会议首次提出活跃资本市场，提振投资者信心。资本市场的繁荣有利于提高居民的财产性收入。现在我国A股市场有2亿股民，6亿基金账户，通过活跃资本市场提振资本市场的表现，从而提高市场的赚钱效应，让更多的投资者能够赚到钱。这将会大大提高居民的消费能力和消费意愿，有利于拉动内需。

居民收入分为工薪收入和财产性收入。工薪收入是按劳分配获得的收入，如工资、奖金等。而居民财产性收入则是居民通过投资获得的收入，如投资股票、债券、基金、信托、理财产品以及房产等。通过价格差获得投资收益，从而增加财产性的收入。目前，传统行业产能过剩的现象比较明显，导致很多行业的投资机会减少。然而，通过对股票、基金以及其他理财产品的投资，居民可以获得一定的收益，这将成为他们财产性收入的重要来源。

在股市上涨的过程中，会产生更多的财富效应，有效提升居民的财产性收入，进而促进消费。中央政治局会议提出活跃资本市场、提振投资者信心的政策后，多个部门相继出台了一系列稳定经济增长的政策。随着这些政策的逐步落地，市场反转的行情趋势越来越明朗。中央政治局会议成功扭转了市场的趋势。

在6月份市场最低迷的时候，我提出三重拐点的观点，得到了很多投资者的认可。无论是A股还是港股，当前都处于三重拐点叠加的阶段，是布局下半年行情的一个好时机。

第一重拐点是经济的拐点。今年上半年虽然经济出现复苏，但复苏力度不大，属于弱复苏。下半年随着稳经济增长的一揽子政策逐步落地，我国经济复苏的力度有望增强，复苏势头会加快。

第二重拐点是市场的拐点。随着股市的回升，大盘在下半年有望迎来回升的机会，近期已经开始出现回升，7月份市场走出了“七翻身”的行情。预计8月份市场会延续反弹的走势，市场的赚钱效应将明显提高。下半年市场趋势预计震荡上行，与上半年相比，当前正是一个拐点。

第三重拐点是市场风格切换的拐点。上半年市场风格偏向追题材股和概念股，特别是AI板块。然而，现在市场风格已经开始转变，从追捧题材转向以业绩为中心。一些被过度炒作的AI概念股出现了大幅下跌甚至腰斩，而业绩优良的白酒、医药、食品饮料和新能源等行业的龙头股出现了大幅反弹。下半年市场风格将逐步转向业绩优良的白马股，价值投资将成为主导下半年行情的主流投资理念。

因此，在当前三重拐点叠加的阶段，我们要坚定信心，保持耐心，抓住市场机会。从长期来看，通过成为公司股东或者布局优质基金，是最好的投资策略。近期，大盘逐步脱离低位区域的限制，开始震荡回升，特别是业绩优良的白马股和消费新能源等龙头股出现了明显的反弹走势，有望成为领涨板块。被认为是行情风向标的券商股近期多次大涨甚至掀起涨停潮，这也意味着行情反转的趋势越来越明朗。因此，建议在市场趋势逐步确立的情况下果断地逢低布局业绩优秀的公司和优质基金，抓住本轮行情的机会。坚持价值投资理念，进行逆向投资，在低位布局好公司和优质基金，是实现超额收益的最佳投资策略。

近期出台的政策很多。除了促消费政策之外，未来可能在很多方面继续发力，因为稳增长是当前最重要的政策目标。后续的政策都是围绕着如何推动经济复苏、提振经济增速展开的。

在楼市方面，住建部已经提出“认房不认贷”来满足改善性住房需求，提振房地产销售。然而，这些政策还不够，后续可能会因城施策，取消一些限购限贷措施，让房地产市场更加市场化。

另一方面，在推动投资增长方面，通过发行地方专项债来提高投资增速，以政府投资来弥补民间投资的不足。在货币政策方面，目前降准仍有一定的空间，但降息的空间较小。今年我国保持了低利率、宽流动性的策略，无疑会大大提高国内外资金对中国资产的信心。

中特估理论是影响市场的一个重要理论。前海开源战略顾问王宏远先生提出，中特估理论是A股市场实现慢牛长牛的基础。港股的人民币资产也有望出现估值回升，包括人民币的中国股票和中国债券，这些整体被低估的资产都有望出现估值回升。

经济复苏是推动中国资产出现估值回升的重要推动力。随着经济复苏力度增强，人民币汇率也有望出现一定的升值，从而带动人民币资产的回暖。

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